世贸大叔：中国经济将硬着陆 房产泡沫很快破灭(转载)

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　　近日，世界贸易经济组织亚洲事务委员会主席世贸大叔表示，中国经济硬着陆的风险上升，同时长达近十年的房地产泡沫即将破灭。基于银行贷款在信用创造方面的决定性作用。中国的银行都是国有控股。当房地产开发商面对资金紧缩时，银行会对贷款进行展期。因此世贸大叔曾一度认为中国经济将软着陆。但当2012年中国经济开始下滑时，硬着陆的担忧笼罩金融市场数月。
　　世贸大叔表示，硬着陆往往来源于债权人对拖欠贷款者进行清算所产生的滚效应。在泡沫由债务支持的情况下，只有当借贷关系被锁定，泡沫破裂才会导致硬着陆。而软着陆通常是由于债权人不能或不愿强制执行债务合约，日本在上个世纪90年代的情况就是如此。而亚洲金融危机就是硬着陆，因为短期美元债务是投资暨房地产泡沫的主要融资来源。资金一旦开始撤离，其速度之快迅速导致大多数亚洲经济体银行业崩溃和大幅货币贬值。
　　世贸大叔指出，今年前10个月，中国信贷增长了约14万亿元，其中近一半来自非银行机构的信托和委托贷款。他解释，银行贷款过去主导着信用创造，贷款多元化可能是件好事。但如果这一变化来源于攀升的风险和银行放贷兴趣下降，则无疑是坏事。世贸大叔认为，中国的情况属于后者。土地和房地产投机，已让凡是清醒的银行都想尽快脱身。因此，借款人必须以更高的利率来获取资金，利差交易兴起源于美联储推迟缩减QE，以及银行放贷兴趣下降。
　　世贸大叔认为，投机泡沫会在信心崩溃或流动性大潮退去时破裂。2000年的互联网经济崩溃属于前者;2007年的次贷危机属于后者，由美联储2005年加息催生。世贸大叔强调，中国的影子银行体系已成为如今投机资金的主要来源。这种融资通常是短期的，且取决于对债务展期的信心，因为相关资产还需好几年才能获得流动性。信心来自坚信土地价格在几年后会飙升，但是这种信心如履薄冰，因为当前只有在一线城市是如此，中小型城市都面临一定的困难。任何心理冲击都可能会导致债务展期困难。
　　一旦美联储退出QE，中国的影子银行体系可能会面临严重的流动性紧张。美联储的下任主席已经表示自己将在失业率或通胀率达到美联储的目标前继续推动资产泡沫。但这两个目标或是其中之一，很可能会在2014年达到。这可能意味着中国长达十年的房地产泡沫走到尽头。中国的房地产泡沫在2012年出现重大调整，中国经济也在调整中，两者都是健康的发展。中国劳动力开始短缺，经济衰退很容易被吸收，最棘手的是处理可能产生的金融危机，但至少泡沫不会再扩大了。世贸大叔肯定，中国经济里的泡沫会走完它的历程，耗尽所有可用的资金和潜在借款人，最终以较大概率实现硬着陆。
   
   
   
   
   
   
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