上市四年市值不足峰值2成 当当私有化算盘怎么打？

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曾头顶中国亚马逊上市的当当，也加入到中概股私有化大军。

    昨日晚间，当当网(NYSE:DANG)宣布，公司董事会已接到来自董事长俞渝和CEO李国庆(简称买家联盟)的私有化要约，以每股美国存托股(ADS)7.812美元的现金收购买家联盟尚未持有的公司全部已发行普通股。该报价较当当网7月8日收盘价溢价20%。

    据悉，买家联盟目前已持有当当已发行流通股的35.9%，占公司投票权的约83.5%。买家联盟计划利用债务、权益资本(equity capital)和股权转换投资(Equity Rollover)来资助这笔交易。

    当当内部人士向凤凰科技透露，当当准备私有化已有一段时间并非仓促决定，而私有化的主要原因便是市值被长期低估。

    实际上，早在一个月前，关于当当私有化、融资，甚至卖身的传言便在业内传开。 当当卖身谈不上，但电子书业务要独立融资，应该与小米谈过。有知情人士曾向凤凰科技如此说道。

    上市四年市值不足峰值2成

    相比较上市半年便闪退的陌陌，股价一直处于低迷状态的当当选择私有化着实意料之中。

    2010年12月8日，当当网以代码DANG在纽交所上市，盘价为24.5美元，较发行价16美元上涨53%，股价最高达30.08美元，当当市值超过23亿美元。上市当日市盈率超过100倍，创下当时在美上市公司市盈率最高水平。彼时，李国庆语出惊人我们对一切价格战的竞争者都会采取报复性的还击。

    上市后三个月，当当一度冲高至36.4美元。但随后当当一路下跌，在2011年9月，曾跌至4.81美元，跌幅高达86.8%，而后当当股价长期处于低迷状态，在10美元以下徘徊。

    以7月8日6.51美元收盘价计算，目前当当总市值5.57亿美元，不足峰值2成。反观在美上市的其他电商，京东市值相当于80个当当，唯品会市值相当于23个当当，甚至去年上市的聚美优品市值也约是5个当当。

    股价被低估?

    当当CEO李国庆多次公开表示华尔街对当当网增速有误读当当股价被严重低估。

    那么，当当的股价是否被低估?将当当与同在美国上市的京东、唯品会、聚美优品的交易额(GMV)相对比：

    当当2014年总交易额(GMV)为人民币142.43亿元，比2013年同期增长46%。京东2014全年交易额2602亿元，同比增长107%。唯品会净营收约233.6亿，同比增长122.4%。聚美优品总交易额66.34亿元，比去年同期增长30.9%。

    对比来看，在交易额上，京东是当当的18倍，唯品会是当当的1.6倍，聚美优品不及当当。从增速上，京东、唯品会均大幅度高于当当，而聚美优品低于当当。

    而从市值上来讲，京东市值是当当的80倍，唯品会为23倍，聚美优品是当当的5倍。

    从该角度上说，当当的市值在一定程度上被低估。

    上市四年之后当当在2014年首次实现盈利，净利润为8812万元，同比扭亏2.3亿元。2014年当当图书销售50亿元，占总营收(GMV)的比重从2012年的51%降到目前的35%。在一定程度上表现了向综合电商转型。

    A股动荡私有化的当当要何去何从?

    相比较美国，当当更看好国内的资本市场。

    当当方面表示，现在当当99%的用户和销售额都是在国内，回归可能更有利于跟投资者进行沟通，也会给当当更好的价值评估。

    针对当前动荡的A股局势，当当方面认为，中国资本市场正在不断完善，虽然目前不平稳，但未来十年仍是很好的趋势。

    对于之后是登陆A股还是新三板亦或者私募融资，当当官方未做详解。

    有业内人士认为，当当的私有化或不仅是资本操作，不排除未来会拆分数字业务独立在A股上市。

    押宝数字业务回归能否咸鱼翻身?

    对于重新崛起，当当押宝数字图书业务。

    今年年1月，当当数字业务正式独立成立部门，由当当网CEO李国庆直接负责。该业务团队设有独立办公区域，以子公司的身份独立运营。

    除了李国庆频频在发布会上为数字业务站台外，当当网执行董事长俞渝也在2015年Q1财报分析师会上强调数字阅读业务是当当现在的重点。

    当当意图建立起以内容版权为核心的价值生态循环，涵盖内容生产、内容制作、版权包装，到展现与运营各个环节。目前，陆续推出数字阅读产品包括旗舰应用当当读书、图书伴侣H5书城、聚焦原创阅读小说当读小说、轻量级阅读应用翻篇儿、以及针对童书市场的听书等5款产品。

    当当私有化的一部分原因在于，回国筹备更多资金发展新业务，尤其是数字图书业务当当内部人士如此向凤凰科技说道。

    但当当能否借助该业务咸鱼翻身尚待观察。

    据易观《2015年第1季度移动阅读中国市场季度监测报告》显示，掌阅iReader、QQ阅读、塔读文学占有市场份额前三位，分别为26.4%、 17.9%、10.2%，其他的还包括熊猫看书、和阅读、爱阅读、沃阅读、起点读书等;主流移动阅读平台(含电子读物)前三位分别是起点读书、QQ阅读、网易云阅读，后面的还包括和阅读、掌阅、百度书城等。

    当当的数字阅读产品均不在此列。