3.8万亿外汇储备——中国经济的火药桶

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　　经济乱评：
　　外汇储备一般包括两部分：来自经常项的顺差和来自资本金融项的顺差。前者是赚来的钱，后者是借来的钱。赚来的钱是自己的血汗（是老百姓的，不是政府的），而借来的钱是别人的，迟早一定要还的。
　　中国的3.8万亿外汇储备，从明处看，大约一半是来自资本金融项的，是借来的。但从暗处看并非如此。
　　2005年人民币升值（加上国内利率较高等），按理此时，资本金融项顺差增加，而贸易项顺差减少，甚至逆差。但中国此后一直是双顺差，外汇储备飞速增加。贸易顺差不但没有下降，反而增加。这其中有国际分工的因素，更有在资本流动管制下，虚假出口，或人为抬高出口价导致的名为贸易下，实则资本金融项下的外汇储备增加。
　　2008年之后，香港和深圳之间出现大量货物（黄金占大部）“一日游”：同一批货物在深港之间反复进出口，制造贸易顺差，使大量热钱以贸易项下的顺差进入内地，从而形成国家的外汇储备。
　　按此计算，中国3.8万亿外汇储备中应该有相当比例是资本金融项下的顺差（三分之二以上？），是借来的热钱。可能很快就要还。
　　这种情况下，中国国内的经济政策，特别是货币政策陷于两难。继续货币升值和高利率加资本管制，国内经济持续紧缩，产出下降，就业问题影响社会安定。如果人民币贬值，利率下降，资本自由流动，热钱大规模流出，有可能冲跨中国金融安全和经济安全的防线。
　　中国高高累计起来的外汇储备，如果以热钱为主，它不但不能起到稳定经济的作用，反而有可能是隐藏在中国经济内部的火药桶。最近人民币连续贬值，据说此举有力地打击了此类投机倒把活动，但继续下去，会不会引爆火药桶呢！
   
   
   
   
   
   
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